眼下，以中資科技股為主力推動(dòng)的一輪階段性估值修復(fù)行情完成之后，市場(chǎng)震蕩調(diào)整加劇，分化凸顯，并時(shí)常伴隨有個(gè)股閃崩現(xiàn)象，比如近日一家剛在港股主板上市的智慧營(yíng)銷科技企業(yè)----多想云（6696.HK），引起了筆者的關(guān)注。

翻開招股書發(fā)現(xiàn)，安踏高管站臺(tái)——安踏CFO賴世賢是基石投資者，IPO期間認(rèn)購(gòu)510.2萬(wàn)股。可見兩者的關(guān)系以及對(duì)多想云的看好。

另外，值得留意的是，相同題材的潤(rùn)歌互動(dòng)、飛天云動(dòng)，是今年下半年在整體低迷的港股新股市場(chǎng)中表現(xiàn)相當(dāng)出彩的兩家了。

(資料圖片僅供參考)

如此一來(lái)，倒更令筆者對(duì)多想云多了幾分好奇。大跌之后會(huì)不會(huì)是機(jī)會(huì)？要知道，上市大跌之后，再走出長(zhǎng)牛行情的公司也不是沒(méi)有。當(dāng)然，這得先看下這家公司的質(zhì)地究竟如何？

順應(yīng)數(shù)字化、一體化、國(guó)潮三大趨勢(shì)，整合營(yíng)銷+內(nèi)容科技優(yōu)勢(shì)凸顯

近幾年來(lái)，以大數(shù)據(jù)及AI等科技驅(qū)動(dòng)型的數(shù)字營(yíng)銷企業(yè)持續(xù)涌現(xiàn)，并相繼在資本市場(chǎng)嶄露頭角，成為推動(dòng)中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一支勁旅。無(wú)疑，這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)都印有時(shí)代和行業(yè)變遷的底色，成為中國(guó)新經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的一個(gè)個(gè)生動(dòng)鮮活的側(cè)寫。

趨勢(shì)一：受疫情持續(xù)及政策推進(jìn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)加劇，已是不爭(zhēng)的事實(shí)，其中數(shù)字營(yíng)銷則被視為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的突破口。根據(jù)今年1月正式發(fā)布的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》明確提出到2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到10%的重要發(fā)展目標(biāo)。而根據(jù)《中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書》顯示，2020年該比例為7.8%，同時(shí)我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP比重為38.6%。

趨勢(shì)二：伴隨流量增長(zhǎng)減緩，宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性上升，渠道多元化和運(yùn)營(yíng)精細(xì)化趨勢(shì)加劇，同時(shí)在反壟斷等監(jiān)管背景之下，線上零售與廣告格局正經(jīng)歷新一輪洗牌，品牌商家有限的營(yíng)銷預(yù)算約束正告別過(guò)去的高度集中，迅速向各大平臺(tái)分散。

趨勢(shì)三：國(guó)潮消費(fèi)熱潮持續(xù)。近年來(lái)，國(guó)貨快消品引領(lǐng)國(guó)潮經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)崛起，傳統(tǒng)老牌通過(guò)品牌創(chuàng)新、后起品牌通過(guò)差異化定位快速涌入市場(chǎng)。本土快消品對(duì)國(guó)外品牌的替代能力逐漸增強(qiáng)，其中服飾、美妝、食品表現(xiàn)尤為明顯。

而多想云恰恰是順應(yīng)且持續(xù)受益于上述趨勢(shì)的一個(gè)跳動(dòng)的樣本。

首先，多想云是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的一站式數(shù)字化智慧營(yíng)銷服務(wù)提供商。在公域流量領(lǐng)域內(nèi)，公司與頭條、抖音、快手、網(wǎng)易、百度等知名頭部媒體達(dá)成戰(zhàn)略合作，為客戶提供“媒體+創(chuàng)意”的一站式線上+線下整合營(yíng)銷（內(nèi)容營(yíng)銷、公關(guān)活動(dòng)策劃、數(shù)字營(yíng)銷、媒介廣告）解決方案；在私域流量領(lǐng)域內(nèi)，公司擁有內(nèi)容引擎（SaaS互動(dòng)營(yíng)銷工具平臺(tái)），該平臺(tái)擁有30萬(wàn)SKU互動(dòng)營(yíng)銷模板，同時(shí)可以在不同場(chǎng)景、不同需求下，讓用戶可以靈活的在線編輯，實(shí)現(xiàn)零代碼拖拉拽一鍵智能生成，結(jié)合“科技+運(yùn)營(yíng)”，實(shí)現(xiàn)低成本高營(yíng)銷獲客及私域促活，為品牌打造獲客拉新、銷售增長(zhǎng)的能力。

其中，內(nèi)容營(yíng)銷服務(wù)通過(guò)向客戶提供贊助機(jī)會(huì)，并以自有或第三方IP內(nèi)容為載體，將品牌融入到活動(dòng)及視頻中。將收入分拆來(lái)看，內(nèi)容營(yíng)銷占比最高，2019-2021年三年期間占總收入比重均超過(guò)50%以上；其次是數(shù)字營(yíng)銷，該分部帶來(lái)的收入占比逐年上升。另外，多想云于2021年6月正式推出SaaS互動(dòng)營(yíng)銷平臺(tái)，并于去年下半年起產(chǎn)生收益，成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

第二，目前多想云已深耕行業(yè)十年，長(zhǎng)期為立白、鴻星爾克、FILA、九牧王、盼盼等為超過(guò)300家大客提供整合營(yíng)銷解決方案服務(wù)，以快消、鞋服及地產(chǎn)行業(yè)為主，且多為國(guó)內(nèi)知名品牌，比如鴻星爾克、ABC Kids、立白、斐樂(lè)、金冠、361度、盼盼、恒安及安井等。按2021年的收益計(jì)，全國(guó)十大運(yùn)動(dòng)品牌公司中六家為多想云的客戶。此外，公司與多名客戶服務(wù)年限在5年以上，例如ABC Kids、盼盼、金冠及鴻星爾克等。

可見，多想云的客群“國(guó)貨含量”顯著，無(wú)疑將是新消費(fèi)時(shí)代的持續(xù)受益者。眼下，仍在持續(xù)進(jìn)行中的年度大促“雙11”，其中主流平臺(tái)相繼披露的預(yù)售數(shù)據(jù)，再度印證國(guó)潮依舊是國(guó)內(nèi)消費(fèi)的主旋律。

盡管營(yíng)銷賽道玩家眾多，但相較而言，多想云在以下幾個(gè)方面仍存在一定的比較優(yōu)勢(shì)：

第一，多想云是一家集項(xiàng)目策劃、設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)能力和執(zhí)行能力于一體的活動(dòng)內(nèi)容營(yíng)銷服務(wù)公司,旨在協(xié)助客戶去提高營(yíng)銷活動(dòng)的能力并且提升品牌價(jià)值。經(jīng)過(guò)多年運(yùn)營(yíng)，公司已積累了廣泛的資源和豐富的整合營(yíng)銷解決方案服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)對(duì)整個(gè)行業(yè)和客戶的需求擁有深入的了解。

第二，公司具有整合“線上”及“線下”媒介渠道資源的能力，能為客戶提供全套的整合營(yíng)銷解決方案服務(wù)，從而提升客戶營(yíng)銷活動(dòng)的宣傳效果。公司目前與線上渠道的媒體和線下廣告渠道的多家行業(yè)參與者建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，這導(dǎo)致多想云能夠熟知不同廣告和營(yíng)銷渠道的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，進(jìn)而可以為客戶提供更具有針對(duì)性和多元化的營(yíng)銷策略，幫助客戶達(dá)到更令人滿意的營(yíng)銷效果。

第三，與大量客戶維持穩(wěn)定的合作關(guān)系，且絕大部分來(lái)自于快消品牌、鞋服及房地產(chǎn)行業(yè)。而國(guó)產(chǎn)品牌的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，既是中國(guó)企業(yè)品質(zhì)升級(jí)的映射，也是中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和提質(zhì)擴(kuò)容趨勢(shì)的體現(xiàn)，多想云也將因此受益。

第四，憑借整合營(yíng)銷解決方案服務(wù)，衍生出IP內(nèi)容運(yùn)營(yíng)及商業(yè)化能力。在進(jìn)行內(nèi)容營(yíng)銷項(xiàng)目時(shí)，公司會(huì)把客戶的品牌和產(chǎn)品整合到內(nèi)容營(yíng)銷項(xiàng)目中并且和線上媒介渠道進(jìn)行合作，在幫助客戶推廣品牌和產(chǎn)品的同時(shí)，也提高IP內(nèi)容的知名度和商業(yè)價(jià)值。

第五，公司還通過(guò)SaaS互動(dòng)營(yíng)銷平臺(tái)賦能，提供“內(nèi)容+科技”一體化平臺(tái)服務(wù)，助力客戶提升私域流量的運(yùn)營(yíng)及轉(zhuǎn)化效率。此外，公司還計(jì)劃未來(lái)將通過(guò)異業(yè)聯(lián)合營(yíng)銷，實(shí)現(xiàn)企業(yè)私域流量的互聯(lián)，并進(jìn)一步提升其轉(zhuǎn)化效率。

總的來(lái)說(shuō)，多想云立足于服務(wù)快消、鞋服等優(yōu)勢(shì)行業(yè)的頭部品牌，主打整合營(yíng)銷和以SaaS互動(dòng)平臺(tái)為核心的內(nèi)容科技，兼顧品牌推廣和私域運(yùn)營(yíng)的需求。

2021年業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)，毛利率高于行業(yè)平均水平

回歸經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，由于疫情持續(xù)的影響，廣告大盤隨宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓，尤其是透過(guò)線下或傳統(tǒng)廣告渠道提供的服務(wù)顯著受限，多想云的活動(dòng)營(yíng)銷項(xiàng)目也因此遭遇延遲甚至是取消，導(dǎo)致2020年收入和毛利率有所波動(dòng)，不過(guò)使客戶從活動(dòng)內(nèi)容營(yíng)銷項(xiàng)目轉(zhuǎn)向數(shù)字內(nèi)容營(yíng)銷項(xiàng)目，也令當(dāng)年數(shù)字內(nèi)容營(yíng)銷項(xiàng)目明顯增加。

2021年多想云已恢復(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)招股書顯示，2021年多想云實(shí)現(xiàn)總收入為3.53億元（人民幣，單位下同），較2020年同期增長(zhǎng)14.57%；今年前四個(gè)月收入為1.44億元，同比大幅增長(zhǎng)104.80%。其中，內(nèi)容營(yíng)銷服務(wù)收入約8255萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)305.19%。

盈利方面，2021年多想云實(shí)現(xiàn)凈利達(dá)5615萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)112.52%；今年前四個(gè)月凈利為1526萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)261.19%。

與此同時(shí)，多想云的毛利率也于2021年恢復(fù)常態(tài)，維持在32%以上，而國(guó)內(nèi)獨(dú)立的數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)平均毛利率處于20%-25%之間，相比而言，多想云的盈利能力出眾。

另外，值得一提的是，今年前四個(gè)月，公司毛利率約32.1%，相比2021年同期提升了3.3個(gè)百分點(diǎn)，這主要是由于較高毛利率的SaaS互動(dòng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)自去年6月推出后開始發(fā)力，進(jìn)而帶動(dòng)了整體毛利率的上升。

未來(lái)展望?

中國(guó)營(yíng)銷服務(wù)市場(chǎng)已是萬(wàn)億規(guī)模，目前仍處于高度分散的格局。根弗若斯特沙利文資料顯示，2021年中國(guó)營(yíng)銷服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.2萬(wàn)億元，CR5約16.9%。

就服務(wù)類型而言，中國(guó)營(yíng)銷服務(wù)市場(chǎng)可劃分為五大板塊，包括數(shù)字廣告、媒介廣告、內(nèi)容營(yíng)銷、公關(guān)活動(dòng)及策劃SaaS互動(dòng)營(yíng)銷，并占中國(guó)營(yíng)銷服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模分別約為40.9%、35.2%、17.5%、6.1%、0.3%。

多想云務(wù)覆蓋上述五大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有望充分享有國(guó)內(nèi)營(yíng)銷服務(wù)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是在內(nèi)容營(yíng)銷，屬于增長(zhǎng)最快千億級(jí)細(xì)分賽道。根據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，2016-2021年，中國(guó)內(nèi)容營(yíng)銷市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)29.1%，預(yù)計(jì)2021-2026年將達(dá)25.3%。

另外，SaaS作為互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的必然產(chǎn)物，盡管市場(chǎng)空間不占優(yōu)，但因?yàn)閮?yōu)秀的商業(yè)模式，一直是行業(yè)趨之若鶩的“香餑餑”。多想云近兩年來(lái)毛利率水平的回升企穩(wěn)正是一個(gè)有力的體現(xiàn)。而從本次IPO募資的主要用途來(lái)看，SaaS化仍將是多想云未來(lái)發(fā)展的重心之一。

除此之外，多想云亦計(jì)劃未來(lái)在大數(shù)據(jù)等關(guān)鍵技術(shù)、IP內(nèi)容組合、整合營(yíng)銷解決方案業(yè)務(wù)以及市場(chǎng)拓展加大投入。另外，公司還將尋求能擴(kuò)大公司供應(yīng)、增強(qiáng)公司技術(shù)能力的投資和收購(gòu)機(jī)會(huì)。

尾聲

總的來(lái)說(shuō)，多想云身處數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國(guó)貨崛起及整合營(yíng)銷多個(gè)風(fēng)口，業(yè)務(wù)布局較為多元化，且盈利能力突出。在上市之后，獲進(jìn)一步獲得品牌及資金等多方面的背書和支持，同時(shí)債務(wù)結(jié)構(gòu)也將得到改善，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升，有利快速發(fā)展。

話說(shuō)“短期是投票器，長(zhǎng)期是稱重機(jī)”。多想云當(dāng)前是砸出的“黃金坑”？還是下落的“飛刀”？還得用業(yè)績(jī)持續(xù)自證。

當(dāng)然，機(jī)會(huì)也是跌出來(lái)的。不論怎樣，當(dāng)前PE(TTM)不到7x的多想云，相比其他兩家動(dòng)輒40+的估值水平,這賠率優(yōu)勢(shì)自然也不用多說(shuō)了。

關(guān)鍵詞： 次新股多想云(6696 HK)大幅波動(dòng)是下落的飛刀 還是上車